起头：华尔街见闻

　　郭明錤暗意，GB200 NVL72出货量或将权贵低于预期，现在可能约25000–35000柜。更严重的是多次脱期形成阛阓信心不及，股价提前反映利多但阛阓信心不及下，干系阛阓传言就很容易被放大或过度解读。

　　英伟达GB200 NVL72多次脱期，郭明錤合计可能直到1H26能力大量出货，晚于阛阓渊博预期的2Q25。

　　当地时代周一，天风证券分析师郭明錤发布分析阐明称，GB200 NVL72出货量或将权贵低于预期。

GB200 NVL72拼装量产时程脱期记录：2024年9月 → 2024年12月 → 1Q25 → 2Q25 （最新）。大量出货数次脱期的效力，便是出货量将低于预期。现在预期2025年GB200 NVL72出货可能约25000–35000柜，权贵低于客岁阛阓面貌最乐不雅时预期的50000–80000柜。

　　郭明錤合计，但现在对阛阓面貌影响最大的，可能不是出货量变化，而是GB200 NVL72数次脱期对阛阓信心形成的负面影响。

　　具体来看，郭明錤暗意：

一般伺服器 （x86） 从开案到大量出货着实有时间，一般规格升级需1–1.5年，若牵扯平台升级或要津技艺升级则需1.5–2年。

GB200 NVL72为权贵升迁算力，接受多种欠缺或少有量产西席的高规技艺，配置难度远高于一般伺服器。即使Nvidia整合人人伺服器供应链的顶尖配置资源，合理推估确有时间仍需1.5–2年。对照GB200 NVL72数次脱期记录，脱期主因明显是确有时间不及。

GB200 NVL72开案时代是4Q23，若合理确有时间为1.5–2年起跳，2Q25为合理且乐不雅的预期，而若再度延后到2H25也不让东说念主不测 （要是发生又会再度打击阛阓信心）。

现在GB200较低规格机种与HGX几种订单消费的GPU，仅约等同2000–4000柜GB200 NVL72，对提振阛阓信心匡助有限。

　　而阛阓信心不及可能带来以下负面影响：

现在对阛阓面貌最不利的是，虽供应链预期GB200 NVL72将在2Q25大量出货，投资东说念主在没看到大量出货凭证前，对此同意信心不及。

即便先前有些供应商或客户张贴极少/样品出货的GB200 NVL72之制品像片，对Nvidia或供应链股价匡助有限，因投资东说念主介怀的是明确大量出货凭证 （如供应链访问、营收等）。

股价提前反映利多但阛阓信心不及下，干系阛阓传言 （但不一定全然为真） 就很容易被放大或过度解读，如先前ASIC取代Nvidia AI晶片，与近期CoWoS扩产干系等。

GB300 NVL72也罕有个要津规格升级并需要确有时间，因此较有可能直到1H26能力大量出货。因量产能见度低，短期内干系利多对提振阛阓信心匡助有限。

因出货问题为供应端而非需求端，在台积电严慎扩产且先进制程为稀缺资源下，除非GB200 NVL72再度发生数次脱期，不然Nvidia短期内不会砍单。

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