前几天怒放股票账户九游体育娱乐网，发现持仓又跌了 5%，立马念念起 4 月那波大跌 —— 其时沪深 300 一周跌 11%，北向资金豪恣出逃，手里的科技股平直被套 20%。身边不少一又友齐慌了：“这走势跟 4 月太像了，不会又要大跌吧？” 但翻了瑞银中国股票策略团队的最新论说才发现，分析师根本不惦记 “历史重演”，反而说咫尺的调养是 “局部调仓，不是系统性风险”。这到底是何如回事？明明齐在跌，分辨在哪儿？今天就把瑞银没明说的逻辑扒透。

先拆悬念：相通是跌，4 月和咫尺差在哪？瑞银点出 3 个中枢不同

你详情也麻烦：齐是指数回调、资金流出，凭啥说咫尺不是 4 月的翻版？瑞银分析师一句话刺破：“看跌的‘性质’，不看跌的‘名义’”，这 3 个要津互异藏着谜底。

第一个不同：外资出逃的 “量” 差远了。4 月那波是 “心焦式出逃”，北向资金单月净流出超 600 亿，而此次呢？10 月以来北向资金才净流出 26 亿，就算是前期涨得多的科创板块，北向流出也才 35 亿，根本不是一个量级。瑞银还发现一个细节：咫尺流出的多是 “机动型外资”，但 “清爽型外资” 反而在加仓港股，一周就流入 190 亿港元 —— 这阐扬长线资金没慌，仅仅短线资金在作念波段，跟 4 月全类型外资胆怯透顶两码事。

第二个不同：战略 “托底力度” 天差地远。4 月是 “战略真空期”，各人盼了半天没动静，信心越等越弱；但咫尺不一样，9 月央行货政例会明确说要 “充分开释战略效应”，四季度降准概率还很高，之前也曾放了消耗贷贴息、新式战略性金融器具这些 “大招”。简便说，4 月是 “没东说念欺诈”，咫尺是 “有东说念主托”，瑞银测算这些战略能带动全年 A 股盈利增速到 6%，比旧年的低增速强太多，基本面撑得住。

第三个不同：阛阓情感没到 “心焦点”。4 月时沪深 300 波动率飙到 25% 以上，基金赎回率高达 3.5%，各人齐在割肉；咫尺沪深 300 波动率才 17.4%，基金赎回率也没起来，致使 ETF 边界还在翻新高。瑞银说这是 “感性调养”，不是 “非感性抛售”，就像东说念主伤风打喷嚏，和发热肺炎不是一趟事。

再挖要津：不会大跌就不错璷黫买？瑞银预警 2 个 “隐形坑”

别以为瑞银说 “不会重演 4 月” 便是让你闭眼买，论说里挑升圈了 2 个要灭绝的坑，这才是真干货。

第一个坑：“高下切换” 还在陆续，别碰高位题材股。最近张江高科、波长光电这些前期热点股跌得狠，不是公司不成，是资金在 “搬家”—— 从涨了 40% 的科创板块，往低位的消耗、医药挪。瑞银领导，咫尺阛阓不爱 “讲故事”，更爱 “看事迹”，那些没盈利的热点科技股，就算认识再火也可能被砸，反而现款流稳的必需消耗（比如食物饮料）更抗跌，这和他们给好意思股提的 “防卫策略” 逻辑一致。

第二个坑：好意思国关税的 “转折冲击” 要当心。诚然此次 A 股调养不是关税平直激励的，但瑞银警告，好意思国加征 25% 关税会牵累可选消耗 —— 比如高端衣饰、耐用品，这些品类的需求可能会减弱，瓜葛干系 A 股公司事迹。是以别光看国内数据，那些国外业务占比高的可选消耗股，短期要多留个心眼。

终末说透：瑞银的中枢判断 —— 调养是契机，合手对标的比慌更报复

转头下来，瑞银分析师的不雅点其确切给咱们 “泼凉水 + 喂释怀丸”，中枢就 3 句话：

别把 “局部调仓” 当 “系统性风险”：咫尺的跌是短线资金赢利了结，不是基本面出问题，4 月那种全阛阓大跌的情况不会来，手里的优质股别急着割。战略和盈利是 “双保障”：四季度降准要落地，全年盈利增速 6% 有保障，这两个 “硬扶持” 在，指数跌不到哪儿去，反而调养下来是捡筹码的契机。选股要 “避虚就实”：灭绝高位题材股和国外依赖度高的可选消耗，盯着低估值的必需消耗、有战略解救的科创龙头（不是纯认识），这些才是能扛住调养的标的。

我把这逻辑跟一又友一说，他拍大腿：“难怪 4 月割肉亏惨了，此次知说念该盯着战略和事迹了！” 其实投资便是这么，别被名义的跌幅吓住，要看清跌的 “性质”。你呢？你以为此次调养和 4 月比，哪个更让你慌？驳斥区聊聊～

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